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甲醇:供需增减展开博弈 期价或呈区间震荡

发布日期:2021-03-23 20:34:35   来源 : unknown    作者 :unknown    浏览量 :17
unknown unknown 发布日期:2021-03-23 20:34:35  
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摘要

春节期间,海外疫苗接种速度超预期,国外金融市场表现强劲,同时由于沙特阿拉伯自愿减产、美国极寒天气导致原油产量减少,国际油价突破60美元/桶,达到近一年高位。国外资本市场的良好表现一定程度上提振了国内心态,特别是原油价格的提升带动了化工品种全线走强。甲醇市场迎来开门红的表现,主力2105合约自2300元/吨起步,涨幅超过10%,各地现货虽然表现不一,但整体来看气氛尚可。展望后市,甲醇市场将在供应端和需求端各自增减博弈下呈区间波动态势,不过原油价格强势和宏观氛围乐观对化工品整体产生明显提振,预计甲醇价格运行重心将有所抬升。

一、行情回顾

春节期间,海外疫苗接种速度超预期,国外金融市场表现强劲,同时由于沙特阿拉伯自愿减产、美国极寒天气导致原油产量减少,国际油价突破60美元/桶,达到近一年高位。国外资本市场的良好表现一定程度上提振了国内心态,特别是原油价格的提升带动了化工品种全线走强。甲醇市场迎来开门红的表现,主力2105合约自2300元/吨起步,涨幅超过10%,各地现货虽然表现不一,但整体来看气氛尚可。

来源:博易大师

来源:wind 瑞达期货(002961,股吧)研究院

二、基本面因素分析

1、国内甲醇供应状况分析

1.1 国内甲醇开工情况

从开工率看,wind数据显示,截止2月18日当周,国内甲醇装置开工率76.93%,环比上月提升4.43%,同比去年提升12.86%。目前来看,陕西两套新投产甲醇装置开工逐渐提升,后期配套烯烃装置外采量将显著下降。除甲醇新增项目引发局部供应增量外,当前气头复工、春检对供应增减影响备受业内关注。随着气温回升,川渝气头装置陆续恢复。青海中浩60万吨天然气装置预计3月前后重启;四川泸天化(000912,股吧)40万吨气制产能可能于2月底恢复;咸阳石油10万吨天然气装置预计3月左右重启。

来源:wind 瑞达期货研究院

而从春季检修计划来看,据金联创粗略数据统计,甲醇涉及检修产能约1600万吨,主要检修月份分布于3、4月,基本符合历年春检周期段,即3-5月份;主要检修地区涉及西北、山东、华东、华北等。目前部分上游工厂已公布春检计划,其中,重庆川维77万吨/年计划3月中旬展开半个月左右检修;内蒙古容信90+90万吨/年3月中旬起检修30-40天;内蒙东华60万吨产能计划3月18日检修30天;内蒙世林30万吨装置计划2月29日起检修一周;山西同煤广发60万吨装置3月起检修一个月;中石化宁夏能化60万吨装置2月底起检修一个月;晋煤华昱120万吨装置3月份也有检修计划。

考虑到部分项目检修计划尚未完全出台,故后续春检实际损失量情况仍需进一步跟踪。由于去年受疫情影响部分春检顺延至秋季,因此今年春检力度预计相较去年同期较高,但去年国内甲醇装置检修体量较往年增加明显,且整体分布时间也有差异,今年甲醇春检是否会有所减量需重点关注。

1.2 国内甲醇成本和利润分析

国内甲醇生产主要是以煤炭、天然气和焦炉气为原料,随着供暖季结束,煤炭、天然气价格回落,成本端的松动或许将缓解甲醇盈利减少的局面。隆众数据显示,截止2月19日,河北焦炉气制甲醇利润均值-4.3元/吨,环比+94.14%,同比+98.5%,内蒙煤制甲醇利润均值11元/吨,环比+106.49%,同比+110.48%;山东煤制甲醇利润均值81元/吨,环比+131.43%,同比+142.86%;山西煤制甲醇利润均值-181.5元/吨,环比+37.41%,同比-12.38%;西南天然气制甲醇利润均值-10元/吨,环比0%,同比+95.83%。除了成本下降,节后市场走高下,部分企业产生盈利。但考虑到2021年内外盘仍然有大量产能投放,有限的需求增加远不及供应的增多,下游行业话语权逐步提升,产业链利润继续向下游倾斜,上游企业利润或难以持续上升。

数据来源:隆众资讯

数据来源:隆众资讯

2、国际甲醇供应状况分析

2.1 国际甲醇装置运行情况分析

从国际市场上看,近期国际供应面有所收缩,Methanex一套100万吨甲醇装置停车检修,美国Fairway年产150万吨甲醇装置因不可抗力停车,美国利安德巴塞尔年产78万吨甲醇装置及配套下游装置因极寒天气停车,具体重启时间需进一步跟踪。伊朗方面,ZPC其中一套165万吨/年甲醇装置恢复供气后重启,工厂共计330万吨/年两条生产线全部开车运行中;Marjan165万吨/年按计划于2月初重启,目前据悉开工8成附近。随着天气的转暖,2月底至3月初气头装置开工率有望进一步提升。

2.2 进口甲醇情况

随供气缓解,2月初伊朗ZPC、Marjan等甲醇装置亦陆续恢复,伊朗作为中国甲醇进口主要来源国之一,产量逐步提升情况下,后续对华输出量增加亦是必然,这也意味着进口量在3月将迎来回归。配合南美后续供应增量,初步预估3月份中国甲醇进口量将修复至100万吨附近,高于1、2月份进口量。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

从进口利润来看,截止2月24日,国内甲醇进口利润在34.82元/吨。12月下旬之后,国内甲醇进口利润大幅萎缩,1月下旬整体处于倒挂之中,2月份虽有所修复,但进口利润依然较低,也将抑制国内贸易商和甲醇下游的进口积极性。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

3、国内甲醇库存情况分析

从港口的情况看,据隆众资讯,截止2月24日当周,华东港口甲醇库存74.35万吨,华南港口甲醇库存14.05万吨。国内港口总库存在88.4万吨,环比上月下降5.91万吨,同比去年下降8.14万吨。节后江苏地区社会库抵港有限,尽管主流库区汽运提货略显一般,但部分船发终端以及出口货源装港助力去库;浙江地区同样到货有限,烯烃刚需消耗下,库存下降。华南地区到船数量偏少,随着终端复工复产,整体去库速度将有所加快。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

数据来源:wind 瑞达期货研究院

从内地的情况看,截止2月24日,内地甲醇库存在54.43万吨,较上月同期增加22.76万吨,较去年同期减少6.82万吨。节日期间,甲醇生产企业以执行订单为主,受物流影响,出货节奏较正常交易略有放缓,部分地区库存有所增加。节后随着运输逐渐恢复,国内甲醇运费下调,加上下游正常补货需求,内地企业库存下降,价格随之反弹。但近期国内甲醇现货市场区域性差异依然明显,港口仍强于内地,内地部分地区与港口套利空间较大,流入港口套利货量也将较节前有所增加。

来源:wind 瑞达期货研究院

4、甲醇市场需求状况分析

4.1 传统需求情况

春节假期内,甲醇部分传统下游开工有所下滑,二甲醚方面,下游多数处于库存消化阶段,且物流运力降低,市场买气清淡。甲醛行业来看,春节前后甲醛行业开工降至低点,目前仍有多数装置处于停车状态。不过历年元宵节过后,甲醛、板厂复产逐步启动,对甲醇需求将有所增加。醋酸来看,今年春节后,醋酸市场因供应再度趋紧,部分地区价格已创历年新高,在产业利润可观、装置重启情况下,醋酸需求仍较强劲。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

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4.2 新兴需求情况

从甲醇制烯烃盘面利润看,2月份化工整体走强,尤其是PP、PE、乙二醇价格一路攀升,使得盘面利润重新走强。截止2月25日,甲醇制烯烃盘面利润在1761元/吨,环比上月增加567元/吨,同比去年增加984元/吨。

来源:wind 瑞达期货研究院

烯烃生产利润上升,也将带动MTO装置开工上行。隆众数据显示,截止2月25日,国内煤制烯烃整体开工率为91.03%,较上月同期提升3.14%。华东MTO装置开工情况看,截止2月19日,开工率在87.05%,与节前基本持平,南京地区个别装置窄幅降负荷运行,初步预计3月份或有检修可能。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

值得注意的是,今年上半年预计有五套MTO/P装置投产和复产。包括常州富德、鲁西化工(000830,股吧)、山东大泽、山东华滨和天津渤海化工。不过这部分装置投产/复产预计最早在二季度,利多下半年甲醇需求。

5、期权市场分析

数据来源:wind 瑞达期货研究院

通过观察标的合约2105认购成交量和认沽成交量,节后市场人气大幅增加,认购人气明显高于认沽人气。截止2月25日,认购成交量大幅走强,显示市场情绪较为乐观。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

从成交量认沽认购比率来看,截止2月25日,该比率在41.57,显示短线市场看多情绪占据上风;从持仓量认沽认购比率来看,截止2月25日,该比率在69.93,显示中线市场看空情绪略胜。

数据来源:wind 瑞达期货研究院

从隐含波动率期现结构看,截止2月25日,标的合约2105隐含波动率高于标的20日、40日和60日历史波动率,显示市场看多情绪较浓。

三、后市行情展望

供应端来看,除甲醇新增项目引发局部供应增量外,甲醇气头装置复工与春检力度之间将展开博弈。由于2月初伊朗ZPC、Marjan等甲醇装置陆续恢复,初步预估3月份中国甲醇进口量将修复至100万吨附近,高于1、2月份进口量。但今年来进口利润较低,将抑制国内贸易商和甲醇下游的进口积极性。港口库存来看,节日期间港口小幅累库,随着终端复工复产,整体去库速度有望加快,不过国内甲醇现货市场区域性差异依然明显,内地部分地区与港口套利空间较大,随着物流的恢复,流入港口套利货量也将较节前有所增加,对港口价格有所牵制。需求方面,传统下游在节后开工将逐步提升,其中醋酸需求预计增量较大,但天气转暖下,取暖需求减少将对部分冲传统需求增量。烯烃方面,PP、PE、乙二醇等下游价格的一路攀升使得甲醇制烯烃盘面利润重新走强,进而带动MTO装置开工率提升,后期需关注部分装置检修是否如期进行。3月份来看,甲醇市场将在供应端和需求端各自增减博弈下呈区间波动态势,不过原油价格强势和宏观氛围乐观对化工品整体产生明显提振,预计甲醇价格运行重心将有所抬升。

(责任编辑:陈状 )

报道媒体:来自和讯财经

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